三年了，华尔街激进投资者比尔·阿克曼（Bill Ackman）为做空康宝莱还在孜孜不倦的努力着。

阿克曼作为2014年华尔街“最牛”基金经理，管理着规模190亿美元的潘兴广场资本，他本周二发表了一份29页长的PPT，将营养保健品公司康宝莱（Herbalife）和维玛（Vemma）进行比较，认为这两家公司极其相似。而后者近日正被美国联邦贸易委员会（FTC）控告存在非法传销、不道德招聘、非法获利等行为。

阿克曼早在2012年年底就指责康宝莱是在运作一个金字塔式的传销骗局，并给出了目标股价：0美元。他不止一次在公开场合亲口或发表报告唱空康宝莱。

阿克曼领导的Pershing Square基金曾公开持有康宝莱至少10亿美元的空头头寸。不过事与愿违，随着丹.勒布（Dan Loeb）、卡尔.伊坎（Carl Icahn）及索罗斯等对冲基金巨头纷纷加入做多康宝莱的行列，该公司股价扶摇直上，2013年涨最大幅近190%，这令Ackman一度巨亏至少5亿美元，不过他本人依然对做空康宝莱信心满满。

2012 年12月20日，阿克曼用了三个半小时陈述他做空康宝莱的想法，引发了康宝莱股票下跌；去年7月时阿克曼发表了自称为职业生涯中“最重要的一次演讲”，称已投入5000万美元做调查来证明康宝莱是传销组织。当时他在演讲结尾时甚至饱含热泪，情绪激动地向康宝莱CEO喊话称，“康宝莱在伤害美国辛辛苦苦的百姓。是时候关门了！”不过这回讽刺的是就在他长达3小时的演讲过程中，康宝莱股票反而暴涨25.45%。

除了公开喊话和发表报告，阿克曼为做空康宝莱也是挖空了心思。在2013年9月向美国证券交易委员会（SEC）发去一封长达52页的检举信，并花费至多361万美元“赔偿”一位康宝莱内部员工，让他敢于出面指控康宝莱的问题。

康宝莱也显然会否认阿克曼一切指控，该公司称潘兴广场资本质疑康宝莱商业模式，纯属污蔑，潘兴广场资本是因为自己做空了康宝莱股票才不顾一切抹黑康宝莱。

不过事实上美国证券交易委员会、美国联邦贸易委员会和联邦调查局已经从去年开始正在调查这家康宝莱的商业行为，目前还没有得出结果。

根据2002年6月6日美国国会通过的《反金字塔式销售法案》。该法案在第2款（1）规定了“金字塔式销售”的定义：“（A）给参与者的回报来自于新加入者所付出的金额；（B）向新参与者作出许诺,给其投资以巨额回报；（C）使用诈骗或欺骗的销售方式,导致资源有限的、不知情的个人受害。”

“今年被联邦贸易委员会定罪禁止的‘Fortune Hi-Tech’公司在不少方面和康宝莱极为类似。现有的法律足够认定康宝莱从事‘金字塔式销售’，我们需要的只是执行法律。” 阿克曼曾表示。

不过也有专家表示，监管机构认定“金字塔式销售”，需要确认人们购买直销商品的原因是希望通过发展下线购买商品来致富而不是需要产品本身。监管机构希望看到产品本身拥有价值。而康宝莱做了很多文件来证明其销售的营养品是很好的产品，证明康宝莱确实有真正的消费者客户。

直销界最著名的案例，是1979年美国联邦贸易委员会对安利的最终认定。经过几年的争论，联邦贸易委员会认定安利并非金字塔式传销公司，做出这一决定的依据有：没有要求直销商交纳人头费用；直销商没有存货负担；直销商没有从发展下线获取奖金；直销商手中未销售出的可卖商品可以被公司买回。

阿克曼自2012年5月开始首次向保健品公司康宝莱发难，2012年末康宝莱股价曾短暂跌至每股27.2美元，随后便一路上涨，2014年的1月股价冲至每股88.18美元的历史最高点。最近半年多里，康宝莱股价逐渐从年初30美元的低点回升至55美元附近。

阿克曼这位现年49岁的激进投资者在2014年表现不俗。去年，他的基金回报高达40％，而对冲基金平均回报率仅为3.78％。同期，标准普尔500指数上涨了13％。