日前，央行调查统计司司长盛松成表示，目前发行的货币，成了企业的活期存款，形成企业的流动性陷阱。货币量再增加也没有用，利率也不会再下降，投资也不会再增加。自2月29日降准以来，央行已经4个月未采取降准或降息的措施。央行今年以来一直明确中性适度的货币政策。但是，对于国内货币政策走势，市场观点存分歧，降准降息依然有呼声。

在今年的货币信贷数据中，M2和M1差距不断扩大。6月末M2同比增长11.8%，很巧，5月末M2同比增长11.8%，去年这时候也是11.8%，说明M2总体上是比较平稳的。但是M1从去年10月份开始高速增长，今年6月末达到24.6%。

实际上，从去年开始，学术界就陆续有关于“流动性陷阱”的分析和讨论。不过，从官方层面而言，上述表述还是第一次。在此前一天的上半年金融统计数据发布会上，盛松成也有谈及M1/M2剪刀差的言论。他指出，企业持币待投资，大量货币流向企业，但是企业并没有找到合适的投资方向，于是把大量的钱留在了活期存款账户上。M1是M0加上单位活期存款，其中主要是企业的活期存款。目前，M1已超过44万亿，但其中只有6万多亿元为M0。据此简单估算，趴在单位活期账户上的资金规模约为38万亿元。据分析，主要原因在于大量货币流向企业，但是企业并没有找到合适的投资方向，于是企业持币待投资，其次企业将大量的活期存款放在理财产品代替定期以及地方债务置换可能对M1形成扰动。

7月15日，国家统计局公布的数据显示，经过初步核算，上半年国内生产总值340637亿元，按可比价格计算，同比增长6.7%。分季度看，一季度同比增长6.7%，二季度增长6.7%。分产业看，第一产业增加值22097亿元，同比增长3.1%；第二产业增加值134250亿元，增长6.1%；第三产业增加值184290亿元，增长7.5%。从环比看，二季度国内生产总值增长1.8%。今年上半年国民经济运行总体平稳、稳中有进，基本符合市场预期。

虽然上半年经济运行平稳，但民间固定资产投资依然不容乐观。国家统计局公布的数据显示，1月份至6月份，民间固定资产投资158797亿元，同比名义增长2.8%，增速比1月份至5月份回落1.1个百分点。民间固定资产投资占全国固定资产投资的比重为61.5%，比去年同期降低3.6个百分点。

从去年开始，银行普遍出现贷款项目难做，市场出现“资产荒”。此时，各地银行不约而同地将信贷资金涌向地方平台公司，进行集中放贷。有些地方政府平台公司去年以来一下子活跃起来，负债率大幅提高。

更值得重视的是，货币信贷急剧膨胀。去年银行资产有两项投资急剧膨胀:债券投资、股权及其他投资。如果加上新增贷款11.7万亿，三项合起来约为25.8万亿。最新央行数据显示，上半年新增人民币贷款7.48万亿，全国银行资产总规模达到了212万亿元，其他资管类资产合计应该也超过了100万亿元。与此同时，中国债务率水平快速上升。

历史上M1的高速增长往往都是伴随着经济上行，而当前的形势是恰恰相反，这是我们20年来第一次出现，目前发行的货币，成了企业的活期存款，形成企业的流动性陷阱，同时大量的个人财富投到了房地产，形成了某种意义上的打比喻的“流动性陷阱”。

在流动性方面，7月以来央行在公开市场上持续回笼资金。虽然7月13日，央行对13家金融机构开展MLF操作共2590亿元。不过，MLF的数量减少，价格持平，意味着央行仍然维持中性的货币政策取向。

从总体来看，目前流动性充裕，利率水平也在下降。对于是否需要进一步降准降息，宏皓指出，需要更多考虑货币政策的边际正效应正在递减，而负面影响可能不断增加。普遍降息对刺激经济增长效果较为有限，不但对进一步降低融资成本的效果不大，还可能延缓去产能进程，阻碍去杠杆，不利于供给侧结构性改革的推进。在英国“脱欧”公投导致全球市场避险情绪上升、资本回流美国的情况下，假如降息将会进一步加大我国资本流出和人民币贬值压力。

解决企业“流动性陷阱”的方法只有建立新的产业集群，发展产业，塑造新的经济增长点，活跃市场，使得资金不再空转。房地产行业目前存在的泡沫危机，也使得民间资本不敢进行投资。那么，民间投资增速为什么会回落，从大的背景来讲，还是跟整个经济结构的调整有关系。民间投资中50%左右是制造业投资，中国经济进入转型发展新阶段以后，传统行业由于产能过剩比较严重，所以需要进行市场出清，市场环境偏紧，加之工业品的价格在持续走低，所以企业投资意愿不强。这是民间投资增速回落的一个最主要的原因。

第二个原因，近期国务院九个督查组对全国各地调查发现，确实有一些地方存在着对民间投资进入准入门槛过高、改革不到位的情况，还存在不少“玻璃门”、“弹簧门”，民间投资虽然愿意进入，但是由于这些门槛的限制，不利于民间投资的增长。

第三个原因，跟民间投资融资的成本有关，民间融资主体很多都是小企业，存在贷款难、贷款贵的问题。以上多种原因结合在一起，影响了民间投资增速。

宏皓教授表示，近日国务院出台《关于进一步加强民间投资有关工作的通知》，针对民间投资中存在的一些问题和影响因素，提出了有针对性的改进措施和具体政策。只要加强政策的落实，再加上市场环境的变化，先行指标也不错，我相信民间投资是有条件继续保持或者趋向一种企稳的态势。

宏皓教授是中国目前首位指导各地政府产业投资基金的建立及运作，帮助地方政府用金融创新搭建多元化的投融资平台实现转型升级的金融实战专家，是中国金融行业里最具影响力的金融实战专家。在实践中帮助民间金融机构运用金融创新转型升级，是中国唯一能落地解决民间金融发展难题的划时代的金融大师。宏皓教授创建的商业模式才最适合中国市场经济发展的企业，可以让中国任何一个行业用10年时间追上发达国家，成为世界上最强大的产业。宏皓教授在民间投资的问题上有深入的研究。近10年来著有《第一财富大道》、《家庭理财行动》、《理财改变命运》、《理财身价倍增》、《卓越理财》、《理财决定命运》、《融资决定成败》、《金融学家给你的七封信》、《中国未来经济模式——互联网金融如何助推中国经济转型升级》等24部著作。是国内在金融领域出版著作贡献最多，受众面最广的金融投资专家。

2014年4月20日，融资专家宏皓教授，受邀参加山东济南民间金融高峰论坛并发表《民间金融正规化探索》和《民间金融规模化、集群化发展》两个主题演讲。给民间金融转型升级规范化发展和互联网金融时代民间金融机构该如何适应并采取积极应对的措施等起到实战性的启发和指引作用。

2014年6月16日，著名金融学家、民间金融转型升级导师——宏皓，受邀为清华大学投融资总裁班讲授《民间金融转型升级应对策略》，课程中详细分析了当下民间金融所处的政策环境，以及在互联网金融时代，民间金融机构如何运用互联网金融工具把握住新的发展机遇，课程中涵盖了很多宏皓教授亲自实战的金融创新案例分析，帮助学员们在规范运作，提升风险控制能力，提高盈利能力上有很重要的启示作用。

2015年3月17——18日，宏皓教授受邀给古井贡酒集团讲授了《民间金融机构风险防范与创新应对》，课程中详细讲述了新经济形势下，在“互联网+”的国家政策指导背景下，民间金融机构如何突围，运用互联网技术，实现民间金融转型升级，传统企业如何与互联网金融嫁接，实现融资破冰，传统金融机构和地方政府产业园如何运用互联网金融，整合产业链优质资源，构建新金融生态圈。